Les puces décrochent : la Corée plonge et la facture de l’IA inquiète

Le mouvement de correction des semi-conducteurs américains s’est propagé brutalement à l’Asie.

En Corée du Sud, le KOSPI a plongé de plus de 5 % en séance, entraînant l’activation d’un sidecar, un mécanisme qui suspend temporairement certaines ventes programmées lorsque le marché devient trop violent. Au moment du pointage, l’indice perdait encore environ 4,5 %.

Le phénomène dépasse désormais une simple mauvaise séance à Wall Street : après des mois d’euphorie autour des infrastructures d’intelligence artificielle, les investisseurs commencent à regarder plus attentivement les valorisations, les taux d’intérêt et surtout les sommes gigantesques engagées pour construire cette nouvelle infrastructure.

Samsung et SK Hynix entraînent la Corée

Les deux géants coréens de la mémoire ont été au cœur de la baisse.

SK Hynix reculait de plus de 6 % et Samsung Electronics de plus de 5 %, suffisamment pour peser lourdement sur l’ensemble du KOSPI. Kioxia chutait également au Japon, tandis que TSMC reculait à Taïwan.

Cette fragilité tient en partie à la composition même du marché coréen. Samsung et SK Hynix sont devenus extrêmement importants dans le KOSPI après l’envolée des valeurs liées aux mémoires utilisées dans les centres de données et l’intelligence artificielle.

Lorsque ces deux titres baissent fortement ensemble, c’est donc une grande partie du marché coréen qui vacille.

La chute intervient aussi après six séances consécutives de hausse du KOSPI. Après un rebond aussi rapide, les prises de bénéfices peuvent accélérer brutalement dès que le sentiment change.

À Wall Street, le retournement des semi-conducteurs a été violent

Le signal était apparu quelques heures auparavant aux États-Unis.

L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a perdu environ 5 % mardi, tandis que Micron chutait de 7 %, SanDisk de 9 % et Nvidia de 2,3 %. Le Nasdaq a terminé en baisse de 1,33 %.

Le contraste avec la séance précédente est particulièrement marqué. Certaines valeurs de mémoire venaient justement de rebondir fortement, portées par les besoins croissants des centres de données.

La correction montre à quel point le thème reste puissant mais aussi extrêmement sensible : après une forte hausse, la moindre inquiétude sur les valorisations ou les dépenses futures peut provoquer des dégagements rapides.

Le marché commence à regarder la facture réelle de l’IA

Le Wall Street Journal estime que neuf grandes entreprises technologiques ont accumulé environ 3 000 milliards de dollars d’engagements hors bilan, largement liés aux infrastructures nécessaires à l’intelligence artificielle.

Cela comprend notamment environ 1 200 milliards de dollars de contrats de location qui n’ont pas encore commencé et près de 1 900 milliards d’engagements d’achat. Ces montants viennent s’ajouter aux dépenses d’investissement déjà visibles dans les comptes.

Ce n’est pas nécessairement une mauvaise nouvelle en soi. Si la demande en IA continue de croître suffisamment vite, ces investissements peuvent générer beaucoup de revenus.

Mais les marchés commencent à poser une question plus exigeante : combien faudra-t-il gagner pour rentabiliser une infrastructure aussi coûteuse ?

Reuters souligne également que les dépenses d’investissement des grandes entreprises américaines ont dépassé 1 000 milliards de dollars et que les inquiétudes portent désormais autant sur le rendement futur de ces investissements que sur leur croissance.

Les taux élevés rendent l’équation plus difficile

Cette interrogation arrive au mauvais moment pour les valeurs de croissance.

Les rendements obligataires américains restent très élevés. Le 30 ans a récemment atteint son plus haut niveau depuis 2007 et le 10 ans évolue autour de 4,7 %.

Plus les taux montent, plus les bénéfices attendus loin dans le futur valent moins cher dans les modèles de valorisation. Cela touche particulièrement les entreprises technologiques qui se négocient sur des anticipations de croissance très importantes.

Les investissements dans l’IA contribuent eux-mêmes à cette tension : les géants technologiques empruntent davantage pour financer puces, énergie et centres de données, ajoutant une nouvelle source de demande sur les marchés obligataires.

La correction actuelle ne signifie donc pas que le boom de l’intelligence artificielle est terminé. Elle montre plutôt que le marché commence à réclamer autre chose qu’une simple promesse de croissance : les milliers de milliards engagés devront progressivement produire des résultats à la hauteur.